科达制造(600499.CN)

科达制造(600499):公司资产质量大幅改善 各项业务持续向好 叠加蓝科锂业新增产能达产在即

时间:21-01-28 00:00    来源:东北证券

报告摘要:

1.经过几年对过去亏损资产的计提,公司包袱大幅减轻,公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持续向好。过去几年公司一直在对几块亏损资产进行计提,目前包袱基本没有,业务已理顺,经营情况开始从底部回升,从三季度来看,公司收入和利润环比和同比均大幅提升,同时现金流情况大幅好转,资产负债表已得到改善,公司经营情况在向好。

2. 岩板对于新设备的需求大幅增加使得公司陶机业务回暖,订单大幅增长。陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加,岩板设备的订单火热,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。目前公司陶机业务今年新签订单已达50 亿元,行业已走出低谷。

3. 非洲工厂持续增加产线。海外非洲工厂2020 年底已投产9 条产线,预计2021 年将新增3 条产线。并且公司仍在拓展新的国家,规划建设喀麦隆一期、肯尼亚三期和加纳三期项目。随着产线的不断增加,收入和利润也将持续增加。

4. 蓝科后续2w 吨电池级碳酸锂产能增加,长期看好蓝科发展。目前蓝科产能稳定在1.4w 吨左右,产能预计将在2021 年上半年达产,且新增产能全部为电池级碳酸锂。叠加现在锂价处于上涨区间,且蓝科后续2w 吨电池级达产后成本预计可降至2.8 万左右,且实际产能要高于设计产能,后续蓝科的投资收益也会增加。

盈利预测:考虑公司各项业务的盈利能力,我们上调公司2021-2022年净利润,预计公司2020-2022 年的净利润为2.1 亿元、5.5 亿元和7.2 亿元,市盈率分别为84 倍、32 倍、24 倍。给予“买入”评级。

风险提示:陶机业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。