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科达洁能:察尔汗盐湖借助资源优势或将成为盐湖提锂龙头,科达洁能充分受益

发布时间:2017-10-12    研究机构:东北证券

报告摘要:碳酸锂短期供需紧张,青海察尔汗盐湖更适合大规模开发:电池级碳酸锂的需求大幅增长,使得碳酸锂供需紧张,短期供需缺口仍将存在。我国盐湖碳酸锂储量主要集中在青海和西藏,西藏盐湖锂含量高,相对容易提取,但受制于自然条件和交通等条件差,扩产难度大。青海的察尔汗盐湖储量大,临近格尔木市,公路和铁路运输条件好,天然气、自来水等设施完善,最适合大规模开发和扩产。

各种提锂技术以察尔汗盐湖的吸附法为最优,产能规划为所有盐湖之首,未来或将成为提锂龙头:目前国内提锂技术有七种。综合所有技术的优缺点来看,萃取法和煅烧法污染严重,不适合大规模扩产;盐析法扩产速度较慢;沉淀法不适用国内镁含量较高的青海盐湖;离子膜法成本较高;太阳能蒸发法仅适用于西藏的盐湖,所以目前最为适合国内的提锂技术为察尔汗盐湖的离子吸附法。从目前各家企业扩产情况来看,以察尔汗盐湖为资源的企业从产能上将会领先于其他所有企业,理论产能可达每年至少10 万吨碳酸锂。

工业级逐步转化电池级:目前国内盐湖所提的碳酸锂主要仍以工业级为主,但通过部分经销商采购提纯成电池级碳酸锂。电池级和工业级的区别主要在于硼离子的含量,部分企业在添加除硼装置后便可直接生产电池级,技术上完全可以实现至少20-50%的转化率。

科达与蓝科联姻将受益盐湖提锂,从股权关系来看不排除持续增持: 科达与蓝科牵线于芜湖基石,承接于佛照锂和威力。目前科达持股26.93%,而蓝科第三大股东芜湖基石持股16.65%,并参与了科达三年期的定增,不排除科达未来持续增持蓝科股权。科达主业陶瓷机械稳中有升,非洲工厂股权比例增加,确保公司安全边际。

投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为6.1 亿元、8.5 亿元和10.7 亿元,市盈率分别为:28 倍、20 倍、16 倍。给予“买入”评级。

风险提示:海外业务收入不及预期,蓝科锂业业绩不达预期。

申请时请注明股票名称